[线上股指配资]李奇霖评央行下调MLF利率:可更快降低实体融资

2019-11-06 15:47:37 197 配资炒股 李奇霖,央行,下调,利率,更快,降低,实体,融资

  联讯证券 李奇霖 钟林楠

  在缺乏市场预期管理的情况下,央行下调MLF利率,主要是因为银行负债成本制约,银行缺乏足够的意愿继续压缩利差来主动调降LPR,在短期经济增长触及政策底线、稳增长压力较大的形势下,央行下调定价基准MLF利率来引导LPR调整更具时效性,能更快达到降低实体融资成本,稳就业、稳投资的目的。

  OMO利率调整的可能性不大。从2017Q2-2019Q2的经验来看,OMO利率变化,通过市场短端利率(资金利率),再传导至银行资产端贷款定价的效果不佳,调整OMO利率,形成低资金利率环境反而会助长金融机构加杠杆。

  现在实体企业融资成本过高的主要矛盾也并不是市场利率过高,调整短端利率的定价基准OMO利率,对实体帮助有限。但对债市而言,短端的资金利率是基准,是长端利率下行的底线,底线不降,收益率进一步向下突破的空间就会有限。

  关注MLF利率调降后的央行操作。猪肉供给收缩对通胀形成的压力有增无减,未来两个季度内,物价上涨的压力都会是实体与民生面临的重要问题,央行宽松容易助长通胀预期的形成,后续不排除央行会把控好流动性的闸门,来中和调降利率对市场形成的宽松预期。

  不建议过度参与事件情绪推动的交易行情。当前投资者负债成本偏高,交易博取资本利得增厚收益的意愿较强,利率调降给了高负债成本机构与交易盘做多释放情绪的机会,持续多日的调整,期限利差走扩,也形成了一定的安全边际。

  但从中期的角度来看,债市所面临的政策风险(基本面可能触底企稳)依然存在,高通胀环境下,货币政策的基调是否真正转向也有待进一步观察,因此建议投资者仍需谨慎。

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