[炒股融资门槛]【银行业】专题报告:融资需求的回落或将带动

2019-11-07 13:28:16 199 配置开户 【银行业】专题报告:融资需求的回落或将带动利率下行

机构:万联证券

投资要点:

? 利率并轨有助于信用的有效传导。我们认为利率并轨的 最终目的仍是推进信用的有效传导。目前中国仍然存在 一些利率的“双轨制”,即货币市场利率与存贷款利率两 个轨道,让两个轨道逐渐统一,将是未来的改革方向。

? 利率并轨需要更多的时间和准备。而根据对信用传导不 畅原因的分析,并结合目前我国广义融资结构看,实体 经济的融资仍大部分来自于银行。实现利率并轨,有效 降低融资利率,大概率是从放松对贷款和存款的各种指 标约束入手。

? 未来融资需求的收缩或将带动贷款和非标等利率的下 行。根据我们的调研,部分银行由于储备项目不足 3 月 份信贷的投放略有放缓,而非标项目更是成为“稀缺” 资源。票据业务方面,虽然 2 月份略有回落,但是 3 月 中旬票据业务又开始活跃。因此,预期 3 月份的融资数 据仍以表内为主,但是结构似乎不够理想。因此,预计 未来融资需求的收缩将带动贷款和非标等利率的下行。

? 投资策略:从银行基本面的角度看,资产质量仍是投资 人关注的重点。从目前公布的上市银行的 2018 年年度业 绩看,整体不良率仍保持下降趋势,从不良生成率、逾 期率、关注类贷款占比等数据都有所好转,不过从公司 贷款的角度看,一些与基建相关的行业性贷款的不良率 已经开始回升,甚至高于 2017 年的水平,比如说交运、 水利和公用事业等行业。而零售贷款方面,消费贷不良 率的向上波动,由于占比较小,并不影响整体零售贷款 的资产质量变动趋势。一季度信贷投放稳定,利率仍然 保持高位,因此业绩的确定性较强。我们维持板块强于 大势的投资评级,重点推荐国有大行、招商银行和宁波 银行。

? 风险因素:整体经济走势出现大幅下滑

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